【摘 要】 汾酒集团是山西省国有独资企业,是全国白酒行业中首家上市的公司,目前汾酒集团的资金来源主要是由自身的资本投入和负债筹资两种方式组成的。本文主要探讨分析负债筹资这种方式,分析负债筹资对汾酒集团风险控制的正负面影响。

根据汾酒集团重要财务指标来看,近3年来的资产负债率一直在60%左右,处于比较高的水平,远远高于行业50%的临界点,由此可以看出,该集团流动负债过多,正在面临巨大的偿债压力。具体来说,汾酒集团负债经营的财务风险可以从如下三个方面表现:

(一) 资产负债率偏高。近年来,山西省政府为改善经济结构,用大企业带动周边的概念推出“以汾酒集团为龙头,推进周边和省内地区对白酒资源的整合”的方案。方案中,提出在杏花村建设新的大型汾酒厂,面积超过5万公里,投资50 亿元,年白酒产量10 万吨,年销售收入将会超过100 亿元。但是这项决策需要极大笔资金的支持,然而,由于汾酒集团资产负债率过高,很难从银行等金融机构获得长期借款,因此只能通过质押和抵押来获取短期借款,导致资金链断裂。

(二) 负债结构不合理。企业负债由长期负债和短期负债构成,一般来说,短期负债与长期负债的比为1:1。然而汾酒集团近三年的来短期负债一直保持在60%以上,在2015年短期负债甚至接近于80%,这反映了企业过度的使用短期负债来维持企业正常的生产经营活动,这种方法给企业带来的影响可以从两个方面来说:第一,在同等条件下,公司所需要支付的利息费用由利率决定,利率越高,集团所额外支付的资金就越多,这大大降低了企业承担压力的能力并且给企业带来极大的流动性风险。第二,企业经营依靠商业信誉,然而短期借款需要短时间内偿还,但某些情况下企业可能无法及时偿还,一方面使得企业丢失商业信用,再筹资难度加大;另一方面,很可能引发企业财务危机,企业经营困难,商业信用降低。

(三) 资产的运营效率低。一个企业运营的好坏,企业效率的高低,通常会用一个概念,即总资产周转率来判断。通过对资产的合理安排,结构的改善,有效的利用,往往会改进企业的盈利能力和资金的使用效率。在2013 到2015 年期间,汾酒集团总资产周转率一直徘徊在1.2 至1.9 之间,表明企业的营运能力较差,资产的运营效率低。从资产报酬率和每股现金流来看,汾酒集团的资产运营效率低,且远低它同类大公司的经营效率。

负债经营在为企业带来财务杠杆收益的同时也给企业带来了很大的财务风险,严重的时候甚至导致企业破产,因此,我们建议,汾酒集团需要根据自身情况适度负债,并且采用合理的负债结构。

(一) 要有强烈的风险意识。判断企业的发展实力,利润并不是唯一标准。因此,企业不能一味的冒险,通过大量负债来取得更多的利润,其结果往往适得其反,不但没有增加更多利润,反而加重了企业的财务负担。如果一个企业的负债超过合理值,企业必然将面临巨额的利息费用,带来严重的财务负担。在企业在经营过程中,要把生存放在第一位,排除一切不利于生产发展的因素,不使企业生存受到威胁。

(二) 确定合理的资本构成。企业的健康运营不光在于良好合理的战略和其他的实力,想要长远发展,根基一定要打好,其中一个重要的方面就是打造合理的资本构成。因为资本相当于企业的血液,只有资本真正的可以健康合理流通后,企业的各方面才能正常的运转起来。在当前经济下行压力增大的背景下,为了保证资金运行的安全,防止资金链断裂,需要及时的把原有的资产结构调成为紧缩型,减少负债等,保障企业的信用评价不受损害,使市场变化对公司的影响降到最低。

(三) 确定合理的负债规模。企业的负债规模不仅需要考虑经济环境和市场,还需要结合自身的实际情况,并且慎重考虑实际需要承担的风险,确定适当的负债额度。虽然利用财务杠杆,企业可以通过借款,用少量的自由资金来成倍的增加利润,但是,这样的方法有很多前提条件,如果企业的运营状态并不适合这样的方法,就会适得其反,使得企业元气大损,甚至因为财务方法的错误而马失前蹄。从债权人的角度来看,若一个企业的资产负债率越高,表明债权人需要承担的风险变大,那么债权人为了减小风险,必然会减少贷款额度,这样企业得到的贷款就会减少,影响企业的发展壮大,甚至是正常的经营。

(四) 确定合理的负债结构。集团负债经营除了需要控制负债规模,还需要考虑内部负债的比例,也就是说长期负债和短期负债的比例。企业负债由长期负债和短期负债组成。短期负债虽然说容易解决企业的问题,但利率较高,且需要短期内偿还,筹资风险较大。而长期负债利率高,但短期内不需偿还,筹资风险较低。所以说,在企业负债额度确定的情况下,企业应该有效控制负债的内部结构,负债结构的比例是否合理直接影响企业的生存和发展。

(五) 保持盈利能力。从长远的角度来看,一个稳步发展的企业的盈利应该有一部分用于偿还企业债务,所以,可以通过认真分析企业财务状况,扬长避短,合理安排资产,这样既可以保持企业的收益状况与收益能力得到稳步的提高,提升了企业的硬实力的同时,企业形象等软实力也会随之增加,企业贷款将会更加容易,可以实现还款借款的良性循环,会大大降低企业的财务风险。所以,通过改善经营,提高企业实力而提高企业的收益水平,而不是寄希望于通过直接大量借款去增加资金的表面功夫,才能使企业在合理的道路上健康成长。

(六)合理安排资金。合理安排资金也是负债经营的企业所必须考虑的。集团在安排资金的时候必须考虑将要偿还的借款及所需要支付的利息费用的到期日。与此同时,企业还应重点考虑借款的高峰期和低潮期,以合理安排利用资金,避免因使用资金不当所带来的财务风险。

[1] 王涛.企业负债筹资的风险及其防范[J].现代会计,2011,(4):36-38.

[2] 吴叶霞.企业负债经营及风险形成因素分析[J].经营管理,2010,(605).

[3] 何俊林.对企业负债经营风险防范与控制的思考[J].山西财经大学学报,2011,(2).

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